Europejski Bank Centralny ogłosi swoją najnowszą decyzję dotyczącą stóp procentowych 12 września. Powszechnie oczekuje się, że EBC ponownie obniży stopy procentowe po pierwszej obniżce w czerwcu, w kontekście słabego wzrostu gospodarczego i nieznacznie łagodzącej się presji inflacyjnej.
Prognozowana jest obniżka o 25 punktów bazowych. 

Najnowsza ankieta Reutersa pokazuje, że 64 z 77 ekonomistów, czyli prawie 85%, przewiduje, że EBC obniży stopy procentowe o 25 punktów bazowych w tym tygodniu, obniżając stopę bazową do 3,5%, i w grudniu obniżając ją jeszcze bardziej do 3,25%. Czterech z nich oczekuje jeszcze tylko jednej obniżki stóp w tym roku, podczas gdy ośmiu spodziewa się trzech kolejnych obniżek. Wyniki ankiety pokazują również, że EBC obniży stopy procentowe trzykrotnie w przyszłym roku, do poziomu 2,50%, ale skala obniżek będzie znacznie mniejsza niż wcześniej prognozowane przez rynek 170 punktów bazowych.


Artykuł Reutersa cytował opinie niektórych ekonomistów, że decydenci EBC są podzieleni w kwestiach utrzymującej się presji inflacyjnej, słabego wzrostu gospodarczego oraz  potencjalnej recesji, co może sugerować, że przyszłe decyzje polityczne mogą napotkać trudności. Ankieta Reutersa przeprowadzona od 30 sierpnia do 5 września wykazała, że prawdopodobieństwo recesji w strefie euro w ciągu najbliższych dwóch lat wynosi tylko 30%, co jest porównywalne z poziomem na początku tego roku.
Dane opublikowane przez Eurostat 6 września wskazały, że wzrost gospodarczy strefy euro i UE w drugim kwartale spowolnił do 0,2%, co stanowiło niższy wynik w porównaniu z pierwszym kwartałem. Wśród nich gospodarka Niemiec, największa gospodarka strefy euro, skurczyła się o 0,1%, co zwiększa ryzyko recesji. Dane wskazują, że głównymi czynnikami hamującymi wzrost gospodarczy strefy euro były spadek wydatków konsumpcyjnych gospodarstw domowych, wzrost importu oraz zmniejszenie nakładów na brutto stały kapitał. Analitycy zwrócili uwagę, że słabsze wskaźniki gospodarcze mogą stanowić ryzyko dla perspektyw wzrostu gospodarczego strefy euro. Tymczasem wciąż słabe inwestycje sugerują, że przedsiębiorstwa nie oczekują silnego ożywienia w gospodarce. Oczekiwane spowolnienie gospodarcze otworzy drzwi dla EBC do obniżki stóp procentowych.


Urzędnicy EBC ogólnie uważają, że transmisja polityki pieniężnej rozwija się zgodnie z oczekiwaniami. Ze względu na silną transmisję podwyżek stóp procentowych w przeszłości, napięte warunki finansowe częściowo wyjaśniają słaby popyt i prawdopodobnie nadal będą wywierać presję na aktywność gospodarczą w nadchodzących miesiącach.


Sektor usług pozostaje kluczowym czynnikiem wpływającym na wahania inflacji.

Zmieniająca się dynamika inflacyjna stała się kolejnym kluczowym czynnikiem wpływającym na przyszłą ścieżkę polityki EBC. Dane opublikowane ostatnio przez Europejski Urząd Statystyczny pokazały, że stopa inflacji w strefie euro w sierpniu spadła do najniższego poziomu od lipca 2021 roku, a ogólny wskaźnik CPI wzrósł o 2,2% rok do roku, schładzając się z poziomu 2,6% w lipcu. Jednak z powodu znacznego wzrostu wynagrodzeń pracowników, inflacja w sektorze usług w strefie euro wzrosła w sierpniu do 4,2%, osiągając najwyższy poziom od października zeszłego roku. Stopa inflacji w sektorze usług utrzymuje się na poziomie około 4% od niemal roku.
Protokoły z lipcowego posiedzenia opublikowane przez EBC sugerowały, że lepkość inflacji w sektorze usług pozostaje kluczowym czynnikiem wpływającym na trend inflacji. Mimo znacznych postępów w procesie obniżania inflacji, osiągnięcie celu 2% wciąż nie jest pewne. Analitycy są zgodni, że inflacja w strefie euro w tym roku obniżyła się płynnie, ale pogorszenie wskaźników gospodarczych staje się coraz bardziej widoczne. EBC będzie musiał znaleźć nową równowagę między walką z inflacją a utrzymaniem stabilnego poziomu zatrudnienia. Według Bloomberga, płace pracowników w strefie euro rosną szybko, aby zrekompensować bolesny wzrost kosztów życia. Jednak EBC obawia się, że ten trend utrzyma wzrost cen konsumpcyjnych na wysokim poziomie.


Chociaż inflacja spowolniła w ostatnich miesiącach, presja na sektor usług, w którym płace odgrywają większą rolę, pozostaje uporczywa. Jednak dane pokazują, że średnie wynagrodzenie na pracownika w drugim kwartale wzrosło o 4,3%, co jest niższe niż 4,8% w pierwszym kwartale. W czerwcu tego roku EBC przewidywał, że tempo wzrostu wynagrodzeń w tym okresie wyniesie 5,1%. Fluktuacja ta częściowo wynika z sytuacji w Niemczech, gdzie niektórzy pracownicy otrzymali na początku roku jednorazowe dotacje rekompensujące inflację. Członkowie Zarządu Wykonawczego EBC publicznie ostrzegali, że wzrost płac może ponownie przyspieszyć w trzecim kwartale.
Główny ekonomista EBC, Lane, niedawno powiedział, że wzrost płac znacznie zwolni w 2025 i 2026 roku, co zwiększa przekonanie, że stopa inflacji może powrócić do 2% w przyszłym roku.
Urzędnicy EBC również ściśle monitorują zyski korporacji i produktywność pracowników, aby w pełni zrozumieć sytuację presji cenowej w strefie euro. Artykuł Bloomberga zwrócił uwagę, że w pierwszym kwartale tego roku zyski korporacyjne złagodziły presję cenową, a ten trend został wzmocniony w drugim kwartale.


Zwiększenie rozbieżności w wynikach gospodarczych państw członkowskich


Oprócz tego, że gospodarcza lokomotywa Niemiec utknęła, sytuacja we Francji, kolejnej dużej gospodarce, nie jest również optymistyczna. W porównaniu z zastojem wzrostu głównych gospodarek, odporność gospodarek krajów południowej Europy stała się ważnym czynnikiem wspierającym wzrost strefy euro.


Zgodnie z danymi Krajowego Instytutu Statystyki i Studiów Ekonomicznych Francji, gospodarka Francji wzrosła w drugim kwartale o 0,3% w ujęciu kwartalnym, napędzana przez ożywienie handlu zagranicznego i inwestycji. Niemniej jednak francuska społeczność ekonomiczna pozostaje ostrożna wobec danych gospodarczych za drugi kwartał i uważa, że warto być czujnym wobec słabego popytu spowodowanego obecnym impasem politycznym i zewnętrznymi turbulencjami we Francji.
Z jednej strony, dane opublikowane przez Francuski Urząd Statystyczny pokazują, że wskaźnik klimatu biznesowego we Francji w lipcu wyniósł zaledwie 94 punkty, co jest najniższym poziomem od początku pandemii COVID-19 we Francji w lutym 2021 roku, przy czym sektor przemysłowy i handlowy odnotował najbardziej znaczący spadek. W odpowiedzi, Francuska Federacja Pracodawców przypomniała, że krajowe zawirowania polityczne uniemożliwiają nieznaczną poprawę zaufania biznesowego. W ocenie liderów biznesu, perspektywy biznesowe Francji pogarszają się. Politycy ostrzegali, że kluczowe jest pozbycie się obecnego impasu politycznego, w przeciwnym razie kosztowałoby to wiele wzrostu gospodarczego i finansów publicznych. Z drugiej strony, eksperci z Francuskiego Centrum Obserwacji i Badań Gospodarczych uważają, że zewnętrzny popyt na Francję słabnie z powodu wielu złożonych czynników, w tym słabszego niż oczekiwano wzrostu w strefie euro, rosnącej niepewności związanej z wyborami w USA, trwającego kryzysu na Ukrainie oraz trwającego konfliktu między Palestyną a Izraelem. Według statystyk, poziom zamówień zagranicznych w powiązanych branżach we Francji spadł do najniższego poziomu od maja 2021 roku.
Inny francuski ekonomista ostrzegł, że w porównaniu z krótkoterminowymi trudnościami gospodarczymi, obecne strukturalne problemy francuskiej gospodarki w trybie "biegu jałowego" będą miały długoterminowy negatywny wpływ na rozwój i odporność gospodarczą. W zakresie finansów publicznych odpowiednie instytucje UE niedawno wszczęły procedurę nadmiernego deficytu wobec siedmiu państw członkowskich UE, w tym Francji, co zobowiązuje Francję do dostosowania swojego budżetu i przedstawienia "wiarygodnej trajektorii budżetowej" we wrześniu.


Najnowsze dane pokazują również, że kraje południowej Europy, takie jak Grecja i Hiszpania, wciąż osiągają dobre wyniki w drugim kwartale, korzystając z rozwoju turystyki i reform fiskalnych. Przedstawiciele branży podkreślają, że ekspansja gospodarcza niektórych krajów południowej Europy wciąż przekracza wzrost północnej i zachodniej Europy, co w pewnym stopniu zrekompensuje osłabienie gospodarcze w tych regionach. Kilka instytucji zauważyło, że biorąc pod uwagę, iż kraje południowej Europy zapobiegły zbyt niskiej ogólnej wydajności gospodarczej strefy euro, po kolejnej obniżce stóp procentowych przez EBC, fluktuacja kursu euro i powiązanych rynków finansowych mogą być znacząco ograniczone.

Disclaimer: The copyright of this article belongs to the original author. Reposting this article is solely for the purpose of information dissemination and does not constitute any investment advice. If there is any infringement, please contact us immediately. We will make corrections or deletions as necessary. Thank you.